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投资要点：

白酒板块：消费持续回补，期待端午动销。从短期视角看，尽管春节后，随着白酒进入消费淡季，商务消费反弹不及预期，叠加部分大单品批价上行乏力，导致经销商及资本市场更为谨慎，但其实当前情绪面对市场扰动大于基本面。根据本周五粮液2022年度股东大会的数据，五粮液今年全国26个营销大区第八代五粮液的销售均实现两位数增长，部分大区实现了20%+的增长。五一期间，五粮液线下销售较去年同期增长1倍，线上销售为去年同期的1.5倍。随着普五库存得以较好消化，作为次高端白酒风向标，普五下半年带动次高端品牌实现良性增长可期。此外，当前板块需求端增长确定性强，4月烟酒类零售额同比+14.9%，经济与消费复苏叠加下半年批价有望上行，白酒全年或可实现量价齐增。4-5月各公司的市场动作稳中有序，通过推出文创产品（例如二十四节气夏系列文化产品发布活动）、跨界新品（例如五粮液与永璞联手推出“咖酒”特调产品、洋河推出文创盲盒雪糕等）等方式，强化市场基础建设，为旺季奠基基础。随着大众聚饮及宴席消费持续回补，预计端午动销将为下半年注入第一股强心剂。

其他板块：【啤酒板块】：销量增长和结构升级仍为啤酒行业2023年发展主线，预计行业整体量增逻辑将持续演绎，但在现阶段而言，尽管基本面恢复仍较为强劲，但由于具备低基数的3-4月已经过去，交易逻辑也将从博弈旺季高增，回归到产品结构高端化这一长期逻辑上；【软饮料】有挖掘个股阿尔法机会，需要重点关注该板块的上市公司动态；【乳制品】

2023年作为消费复苏年，乳企经营改善弹性较大，其中弹性更大的属低A温奶为主的区域乳企；【休闲食品】5月消费复苏体现为量增，但客单价复苏较缓慢；【餐饮产业链】继五一假期“淄博烧烤”风靡全国，许多餐企开始备战夏日夜市经济，餐饮业持续焕发活力；同时，各地政府在促消费端多有发力，预计餐饮龙头进入新一轮扩张期。随着下游需求复苏、餐企加速扩张与积极推新，供应链龙头公司有望充分受益，主业或延续高增态势；

风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。